当选总统特朗普最近宣布的新关税引发了人们对避险货币日元的兴趣,日元可以对冲更广泛的贸易冲突。这种兴趣部分源于2019年宣布新关税导致日元升值。不过,高盛表示,目前的宏观经济和市场状况显示,日圆的强势可能没有过去那么明显,日圆这次可能不是理想的对冲工具。
有两个因素导致了日元的疲软
高盛指出,可能导致日圆支撑减弱的两个关键因素是:
①PCE数据:
2019年之前,核心个人消费支出平均为1.5%。
在2022年达到近5.7%的峰值后,目前为2.65%。这一差异表明,美联储在2025年的降息频率可能会低于2019年的降息频率。
特朗普的第二个总统任期
特朗普赢得了第二个任期,并准备采取熟悉的关税措施,这一事实可能会导致市场反应不那么剧烈。虽然日圆的避险地位可能在局势升级时提供一些支撑,但其升值潜力似乎有限。高盛强调,宏观经济背景仍是日元表现的最重要推动力。
谈到避险资产,高盛更青睐瑞士法郎
相比之下,高盛(Goldman Sachs)则更支持瑞士法郎。高盛表示,如果国际贸易冲突比预期更为严重,瑞郎可能是比日圆更有利的“多头”仓位。
这一评估背后有两个主要原因:
对欧洲增长的影响:预计贸易冲突将对欧洲增长产生重大负面影响。在这种情况下,瑞士法郎可以为防范欧洲经济前景恶化提供保护。
(2)国债收益率下行空间有限:国债收益率下跌的可能性似乎有限。这一因素进一步增强了瑞士法郎作为多头头寸的吸引力。尽管该报告强调了日元作为对冲经济衰退担忧的历史作用,并承认由于其避险地位和政策不确定性,日元将在未来一年小幅贬值,但如果增长前景显示出对日益加深的衰退的抵御能力,瑞士法郎将成为一个更具吸引力的选择。